さっきのNRI研究員記事の2～3ページ目も面白かった。
外貨建てロシア国債はいよいよクロス・デフォルトに
6/27(月) 6:03配信 NRI研究員の時事解説
ロシアは大統領令でルーブルでの利払いを正当化
6月23日及び24日に、ドル建てロシア国債が利払い期限を迎えた。その規模は、23日は約2億3,500万ドル、24日は約1億5,900万ドルである。ロシア政府はこれらをルーブル建てで支払い、「支払い義務は果たされた」と主張している。しかし、いずれも支払い猶予期間後にデリバティブ（金融派生商品）市場を監督する業界団体、EMEA（欧州・中東・アフリカ）クレジット・デリバティブ決定委員会（CDDC）によってデフォルト（債務不履行）と認定される可能性が高いだろう。猶予期間はそれぞれ30日、15日だ。
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6月1日にクレジット・デリバティブ決定委員会はデフォルト認定
一方、クレジット・デリバティブ決定委員会は既に6月1日に、期限を迎えた外貨建てロシア国債の利子約190万ドルが、猶予期間内に支払われなかったことがクレジットイベント（信用事由）に該当し、ロシア国債はデフォルトに相当すると認定していた（コラム「ロシア国債がデフォルト認定：金融市場への影響は限定的もロシア経済には大きな打撃に」、2022年6月2日）。
対象となったのは4月4日に支払い期限を迎えたドル建て国債の利払いである。当初ロシア政府はルーブルでの支払いを行ったが、30日間の猶予期間が切れる前の4月末に、国内で保有するドル準備で利払いを行い、デフォルトをなんとか免れていたと考えられていた。
ところがこの際に、約190万ドルの利払いが履行されなかったとして、投資家が、クレジットイベントに該当するかどうかの判断を委員会に要請していたのである。
7月上旬にもクロス・デフォルトの認定か
この際、ロシア政府の190万ドル分の不払いが、クレジットイベント（信用事由）、デフォルトに相当すると判断されたものの、外貨建てロシア国債すべてをデフォルトとみなす「クロス・デフォルト」とはならなかった。ロシアの外貨建て債務は、7,500万ドル以上の不払いがあった場合にのみクロス・デフォルトと判断されるためである。
5月27日に期限を迎えたドル建て債7,125万ドルがデフォルトと認定されれば、合計の不払い額は7,315万ドルに達するが、それでもクロス・デフォルトとみなされる基準の7,500万ドルにはわずかに足りない。
そこで、6月23日、24日に期限を迎えた、ロシア政府がルーブルで支払ったドル建て国債利払いのそれぞれ約2億3,500万ドル、約1億5,900万ドルについて、30日間、15日間の猶予期間が過ぎてた後、クレジット・デリバティブ決定委員会が早ければ7月上旬にもデフォルトと認定すれば、外貨建てロシア国債すべてをデフォルトとみなすクロス・デフォルトが適用されるのである。
世界の金融市場の影響は限られるがロシア経済には打撃
ただし、クロス・デフォルトが適用されてもロシアの外貨建て国債の規模は小さく、投資家側の対応も進んでいることから、金融市場に与える影響は限られるだろう。
また、クレジット・デリバティブ決定委員会がクレジットイベントに該当するとの判断を示したことで、ドル建てロシア国債のデフォルト時にその元本を国債保有者に保証する保険商品（プロテクション）であるクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）約22億ドル（約2,860億円）すべてが発動されることになる。そうなれば、CDSを投資家に販売した投資会社に負担が生じるのである。ただしこれも規模が限られることから、支払いは円滑になされ、金融市場に大きな混乱をもたらすことはないだろう。
ただし、既にロシア政府に対する海外投資家の信用は失墜しており、海外でドル建て国債を発行できる道は閉ざされているデフォルト認定は、そのダメ押しとなる。海外資金を調達できないことは、ロシア経済は国内の資金のみで賄われることを意味する。他方、戦争によりロシアの財政は急速に悪化していくとみられることから、財政支出に国内資金が吸い取られる形で、消費や設備投資といった民間経済活動は著しく打撃を受けることが避けられないのではないか（コラム「ウクライナ侵攻と制裁のもとでロシア経済はさらに悪化していく」、2022年6月16日）。
木内登英（野村総合研究所 エグゼクティブ・エコノミスト）
学びがある！ 7
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新しい視点！ 7
ワトソン君木根さんの記事ですね！
何かと名称や呼称を間違える意味不明なワトソン君
黒井そうそう、NRI研究員の木根尚登氏の記事…いつからTMネットワークはNRIに勤務するようになったんだ？
ワトソン君名前が紛らわしいので、同じ呼び方にします。
黒井相変わらず意味不明だなワトソン君はｗｗｗ 木内登英氏と木根尚登氏じゃ2文字も違うじゃないか。それはいいとして、クロスデフォルトの条件が詳細に解説されてる。これで誤解を招くこともなさそうだ。
ワトソン君確かに、分かりやすい記事だと思います！ここまでハッキリと書いてくれれば、デフォルトでぬか喜びする事もないです。
黒井7,500万ドル以上のドル建て国債が踏み倒された場合にのみクロスデフォルト。その金額に達するのは、早くても6月23日～24日に期限が来るドル建て国債の猶予期間15日が終了してから。実に分かりやすいじゃないか。
ワトソン君23日が2億3500万ドル、24日が1億5900万ドルですよね？
黒井そう。それぞれ30日、15日の猶予期間がある。7月9日には1.5億ドルのデフォルトが確定し、7月22日には2.3億ドルのデフォルトが確定。クロスデフォルトは7月9日の時点で発動するから、それさえ待てばいいということでもあるが。
ワトソン君クロスデフォルト委員会は、早く会議して準備してほしいです！
ワトソン君ロシアの皆さん、このままだと敗戦国になります！領土割譲です！さようなら！
黒井クレジットデリバティブ決定委員会（CDDC）な。頭文字だけ何となく合ってるｗｗ
